热点 ③
房地产投资增速明年有望企稳
今年4月以来，全国商品房销售面积和销售额同比增速开始由负转正。4-11月商品房销售面积的同比增速平均为11.8%，而商品房销售额的同比增速平均为22.4%。三季度国房景气指数显现止跌回升势头，从二季度的92.54上升到93.30，进一步表明房地产市场有逐渐回暖迹象。
分城市看，北京、上海、广州、深圳等一线城市销售额增速明显快于其他城市，其他城市的商品房销售也在复苏。一线城市房价在今年6月份开始出现同比增长，目前同比涨幅已达约15%，二三线城市房价降幅持续收窄，情况也在改善。
房地产销售的回暖和存销比的下降，将有助于提升开发商的信心，有利于未来房地产开发投资的企稳回升。
但是也有迹象表明，在一段时间之内，房地产投资仍将面临一些下行压力。首先，从先行指标看，今年前10月房屋新开工面积同比下降13.9%，因此房地产投资增速在一段时间内还可能继续减速；第二，未在统计之内的一些三、四线城市的房价、销售和库存情况并不乐观，因此在一些大中城市房地产投资开始回升之时，中小城市的投资仍可能继续减速；第三，不少地区销售回暖和待售增长并存，但待售面积增长较快；第四，从中长期看，人口因素对房地产市场的支撑力度将减弱。
作为房地产开发投资的重要领先指标，房地产销售回暖一般预示着房地产市场去库存速度加快，后续投资将回升。据历史数据测算，销售端的热度向前传导到开发端一般需三个季度左右。但考虑到上述下行压力，预期此轮销售回暖带动房地产投资回升的时滞很可能长于历史规律，即房地产开发投资的企稳回升更可能发生在明年下半年。
热点 ④
服务、绿色、科技产业提供重要支撑
一些市场人士认为，中国的经济增速正在快速下滑，理由是工业增加值、货运量、发电量、水泥产量、粗钢产量等高频指标明显减速。这些观点所忽略的一个重要现象是，上述高频指标反映的大多是高耗能、高污染的重工业的表现，而这些产业属于占经济比重逐步下降的“旧经济”。事实上，尚未完全被高频数据反映的服务、科技、绿色等产业正在高速成长，有些甚至在加速增长，可以为未来的经济增长提供重要的支撑。
服务业占GDP的比重已经超过50%，且服务业增速明显快于制造业。2015年前三季度，第三产业增加值占GDP的比重已达到51.4%，比第二产业增加值占GDP的比重高10.8个百分点。当前中国经济增长最主要的拉动因素已经不是第二产业，而是第三产业。因此，仅从工业增加值、水泥产量、粗钢产量等传统的偏向工业的经济指标来判断中国经济的走势会出现误导。
绿色产业保持较快增长。清洁能源新增设备容量高速增长。比如，前三季度风电新增设备容量累计值达到1159.54万千瓦时，同比增速为90.3%。今年前9个月，新能源汽车产量达到144284辆，比去年同期增长了274.6%。
电子商务市场规模快速扩张。2015年第二季度，电子商务市场规模达到3.75万亿元，同比增长22.1%。2015年第二季度网购市场规模达到8724.10亿元，同比增长39.6%。
高技术制造业也呈现快速发展态势。2014年，高技术制造业增加值比上年增长12.3%，增速比规模以上工业快4.0个百分点。2015年1-10月，高技术制造业的增速比规模以上工业增速高出4.3个百分点。
综上所述，新兴行业对经济增长的拉动作用开始逐步显现。展望未来，随着国家对电影和电视版权保护力度的增强，在线视频等行业有望获得更大的发展；随着“两孩政策”的全面放开和人口老龄化的进程，家政服务的需求会继续快速增长；更加严格的环境标准和执行力度以及各种政策对绿色投资的支持，将加速新能源、节能、环保等产业的发展；中国制造2025战略的实施也将推动新一代通信技术、高档数控机床和机器人、航空航天设备等产业的发展。
报告执笔 马 骏 刘 斌 贾彦东
