美国经济稳定增长的动能有待加强
美国经济近期的增长虽然仍算得上稳定，但风险正在逐渐积累，不确定性正在增加。市场和分析人士的忧虑上升，当前美国经济增长前景面临着挑战。
从支撑GDP增长的几个主要因素的近期表现来看，美国经济继续稳定增长的动能并不是太足。首先，私人投资的增长已经出现疲态，在2015年的表现就较弱，2016年也可能难以成为增长的支撑。2016年油价继续大幅度下跌的余地已不大，美国消费者很难再因此获得太多的额外可支配收入，而美国股票市场的动荡却会对消费支出产生影响。因为股票拥有者集中在高收入家庭，而高收入家庭在消费支出增长中所占比例不小。据美国劳工统计局的消费者支出调查数据，近两年来收入最高的10%家庭在消费总支出所占比例达23.5%。与此相比，收入最低的50%家庭的消费支出占总额的比例仅为29.2%。股票市场下跌，高收入家庭的各类投资收入如利息、红利和租金收入等增长均放缓。而工资增长的缓慢，也对低收入家庭的消费支出增长带来了限制。因此，尽管私人消费在2016年可能继续为增长提供支持，但其发挥的作用却不太可能超过2015年。
其次，净出口和公共支出也难有大的起色。美国的净出口难以得到改观的原因主要在于，美元升值的基本格局在2016年仍将延续。加上美国以外的世界其他主要经济体2016年的增长可能继续疲软，美国的出口继续受到双重抑制，其国际贸易逆差可能继续上升。至于公共支出方面，2016年是美国大选年，不太可能通过重大支出类法案，奥巴马政府也没有提出重大的财政支出项目建议。尽管预算赤字可能有所反弹，但公共支出仍难以成为美国经济增长的重要支撑。
美国货币政策调整的风险增大
美国经济增长当前面临的另一个重要问题是通货膨胀的走势与货币政策调整带来的风险。2014年美联储退出量化宽松政策后，美国经济增长未受到明显负面影响。2015年12月，美联储公开市场委员会会议决定提高短期利率25个基点，加息步伐正式启动。
短期利率上升25个基点暂时没有对当前美国经济增长造成重大影响。因为加息25个基点并未改变美国总体的超低利率环境，但加息的决定是有争议的。持反对态度的分析人士认为，美国经济增长力度不强，当前通货膨胀率极低，世界经济增长乏力且面临通货紧缩压力，因此不是提高利率的时机。他们认为美联储对美国经济增长和通货膨胀趋势的官方预测总是过于乐观，应当等通货膨胀率真正上升，劳动力市场进一步紧张时再调整利率。而主张尽快加息的人则认为，劳动力市场紧张的趋势很明显，再不调整可能导致以后的超调，而且长期保持利率为零也会扭曲金融市场。美联储不仅应当加息，而且早应当加。
从已披露的美联储会议讨论纪录来看，2015年12月开始提高短期利率的决定得到了绝大多数美联储公开市场委员会成员的支持。但美联储的决策者们也意识到了当前美国经济环境的复杂性和脆弱性。失业率快速下降、劳动力市场趋紧是美联储决定加息的重要原因，同时，美联储主席耶伦和多位成员都曾公开表示注意到了劳动力市场上仍存在劳动力参与率持续低迷、长期失业率下降不够迅速等结构性问题，而通货膨胀率也一直低于2%的联储控制目标值。美联储之所以启动加息，一方面是考虑货币政策较长的时滞，及时启动以避免经济过热而被迫大幅度快速调整利率；另一方面则是相信随着失业率进一步下降，工资终将开始较快增长，从而使通货膨胀率达到2%这一目标。
美联储原本计划在2016年加息4次，每次25个基点，逐步使利率上升100个基点，但这一计划能否执行已成疑问，当前市场的预期已转向2016年只加息3次甚至更少。耶伦等美联储官员都避免在利率问题上明确承诺，在2016年1月宣布保持利率水平不变的声明中只表示将继续密切关注全球经济和金融市场形势，评估其对美国劳动力市场和通货膨胀走向的影响。显然，2016年利率变化方向的不确定性在增强，如何在防止经济过热、避免利率超调与维护经济增长之间保持恰当的平衡将成为2016年美国货币政策面临的挑战。
2016年美国经济可能出现短期波动，但重陷衰退的可能性不大
综合当前美国宏观经济的各项指标和影响因素来分析，2016年美国经济预计可保持温和增长，可能出现短期波动，但重陷衰退的可能性不大。
按美国官方机构的预测，2016年的美国实际GDP将在私人消费支出和投资的推动下实现2.7%的增长，2017年增长率仍可维持在2.5%的水平。而失业率则将持续2015年的改善趋势，可能在2016年下半年降到5%以下。美联储认为，2016年美国的通货膨胀率可能开始上升，接近2%。但即使是美国官方机构习惯性偏乐观的预测数据也表明，它们意识到美国经济面临的国内国际环境复杂，不太可能呈现强劲增长态势，因此其政策重点应是保持稳定低速增长。在难以利用财政政策推动增长的背景下，美国货币政策的调整必然更为谨慎，在是否继续加息以及加息节奏的把握上，可能会更注重实体经济表现而不是通货膨胀预期。
美国经济的表现和政策选择对我国经济的外部环境有较为复杂的影响。美国经济如果未能维持增长而出现动荡甚至衰退，则必然加剧当前世界经济增长面临的困难，加剧我国经济增长的外部压力。中美已成为各自最大的单一国别贸易伙伴，美国经济增长放缓将拖累其贸易伙伴的经济增长，直接影响我国总体对外出口表现。与此同时，美国加息节奏的调整则可能有助于缓解我国汇率和资本流动方面受到的压力。
（作者为中国社会科学院美国研究所经济室主任，研究员）
【参考文献】
①Congressional Budget Office，Summary of The Budget and Economic Outlook:2016 to 2026，January 2016。
责编/张夏梦 美编/李祥峰
声明：本文为人民论坛杂志社原创内容，任何单位或个人转载请回复本微信号获得授权，转载时务必标明来源及作者，否则追究法律责任。
