中国的一线城市房价是有人口流入等基本面因素的支撑，但美国、日本当年房价大跌之前也是有各种基本面支撑才上涨的，所以关键的问题是基本面能否支撑如此高的价格。当前一线城市楼市一片火爆，购房者挤破了头还买不到房，但与此同时租金上涨速度却远远慢于房价上涨，售租比大幅飙升，而房屋空置率也居高不下。中国一线城市人口流入速度已经大幅放缓，而一旦像之前的创业板一样，加杠杆成为房价上涨的“故事”，地产市场就危险了。
4.2.政策的选择：日本VS俄罗斯模式
如果一个国家的房价永远暴涨，理论上最终可以把全世界买下来，但这显然是荒谬的。
货币超发导致房价暴涨后有两种结果，一种是日本模式。日本80年代末货币超发，经济增速却在放缓，但由于日本央行的干预，日元还是升值的，导致的结果是日本房地产资产被严重高估。85-90年间，东京土地价格上涨了156%，日元对美元升值90%，也就是说东京土地的美元价值上涨了246%，被严重高估，势必要向市场均衡回归。而向市场回归有两种途径，一是日元对外贬值，二是紧缩货币使资产的本币价格下降。迫于通胀和贬值压力，日本央行选择大幅提高利率、紧缩货币供给，保证日元汇率的基本稳定，但最终导致股市和楼市泡沫的相继破灭。
另一种是俄罗斯模式。2008年前，俄罗斯也面临货币超发的问题，M2和名义GDP增速之间的差距最高达40个百分点。过剩的流动性也导致俄罗斯楼市大涨，2004-2008年俄罗斯平均二手公寓价格上涨了267%，期间卢布对美元汇率升值了14%，资产价格也存在高估的风险。但俄罗斯选择了让汇率贬值，08-09年卢布对美元贬值幅度最高达34%，之后卢布对美元又大幅贬值，继续释放风险。俄罗斯房价在经历了暴涨后却保持了稳定，没有出现崩盘现象，但是汇率却是一贬再贬。
日本模式选择汇率稳定甚至升值，紧缩货币导致股市和楼市的崩盘，银行受损，但是货币的购买力上升，持有现金可以保值。而俄罗斯模式下，银行资产无恙，但是货币的购买力受损，必须持有抗通胀的实物资产才能保值。中国1月份以来放出天量信贷，房价再度上涨，意味着俄罗斯模式的概率也在上升。
我们希望中国能走出不同于日本和俄罗斯的第三种模式，但未来到底怎么走，还需要拭目以待！
