国际清算银行近日发布的报告指出，欧元区的负利率政策“还未对货币市场的运作带来太大影响”，刺激商业银行放贷的效果并不尽如人意。
和欧洲一样，负利率政策是否可持续以及能否对日本经济起到刺激作用尚不确定。从经济基本面来看，日本国内物价水平持续疲软影响投资与生产，特别是全球原油价格低迷更令日本央行实现通胀目标的努力受挫。此外，日本央行的超宽松措施还陷入了政策困境，在避险资金助推下日元日渐坚挺。自今年年初以来，日元对美元汇率一路高歌猛进，导致股市“跌跌不休”且出口型企业业绩下滑。
负利率“净效应”之争
自负利率政策出台以来，分析人士对其利弊的分析就没有停过。
持反对观点的人担心负利率损害储户利益并可能导致消费者捂紧钱袋子。有业界人士认为，负利率只是“披着羊皮”的税收，有可能将银行成本传导到企业和个人。
美国“债券之王”比尔·格罗斯也认为，负利率可能增加储蓄的成本，同时降低投资收益，使得人们不得不减少消费支出。
日本法政大学教授水野和夫表示，日本不但未实现２％的通胀目标，国民在负利率这剂猛药面前也产生很大不安，并开始“防御”不利影响。
此外，难以将负利率转嫁给消费者的银行也可能面临更大压力。德意志银行指出，负利率环境下，贷款环境可能变得更为紧张，这恰恰违背了欧洲央行的初衷。摩根士丹利分析师史蒂文认为，如果银行预计客户将会取走现金，那银行可能不愿意将仅剩的资金用于放贷。
ＩＭＦ货币与资本市场部主任何塞·比尼亚尔对欧洲和日本央行实行负利率的看法则相对乐观。他认为，虽然有批评称这样的政策可能削弱消费者的消费能力并损害银行业盈利能力，但整体来看银行还是可以从负利率政策中获益的。负利率政策旨在刺激国内需求，因此银行有可能看到信贷质量提高、贷款需求增加。此外，银行持有的债券收益有可能增加。总的来说，负利率对经济的影响利大于弊。
但他也坦言，央行的负利率政策不管是在执行的力度上还是时间上都存在极限。理论上说，如果越来越多的个人、企业和银行愿意持有现金或使用现金作为交易工具，负利率政策效果也会随之递减。
ＩＭＦ总裁拉加德在近日的讲话中呼吁刺激经济要“三管齐下”，货币政策虽然重要，但不能是唯一的武器，还应同时进行结构性改革并通过财政政策支持经济增长。
