（二）货币政策和财政政策双失灵
(资料图片：安倍经济学的“三支箭”)
1.货币政策的失灵。
日本政府长期实施零利率政策，但是日本经济却没能因零利率货币政策的刺激而走向繁荣。这再次说明日本的零利率乃至负利率政策作用有限。
2.财政政策的失灵。
主要表现为政府巨额负债的刺激政策仍然不能提振经济。泡沫经济崩溃后，日本政府陆续推出了十多个包含扩张性财政政策的经济振兴计划，公共事业的支出规模不断创历史新高。至2015年3月，政府债务累计总额已超过千万亿日元（约合10万亿—11万亿美元），成为全球最大的对内负债国，但经济依然没能因政府高负债的财政刺激而走出低谷。
20多年来，日本历届政府宏观经济调控的实践反复证明，单靠常规的传统的量宽的货币政策和扩张性财政政策，难以引导经济走出长期衰退的阴影，难以调整多重经济结构失衡导致的经济衰退。
（三）多重结构失衡叠加
日本泡沫经济崩溃引发的长期经济衰退，是多重结构长期失衡且交织在一起的经济衰退。
1.投资—消费结构失衡。泡沫经济崩溃导致的经济深度衰退，使投资和消费同时大幅萎缩，其后，投资拉动的创新驱动始终不足，而消费的长期低迷也遏制了消费拉动经济增长的上升空间。
2.收入—分配结构失衡。泡沫经济崩溃之前，日本是收入分配差距相对较小的国家，但泡沫经济崩溃后的20多年中，其收入分配结构越发失衡，贫富差距逐渐拉大，影响了居民的消费倾向。收入与分配的结构失衡，不仅使得“安倍经济学”标榜的公共投资和企业成长优先的财政促进政策未能达到预期的增长红利向下逐层渗漏的涓滴效果，甚至抑制了消费推动的经济增长。
3.人口—就业结构失衡。日本泡沫经济崩溃引发经济进入衰退期，刚好与日本人口迈入少子老龄化阶段且呈长期化趋势相叠加，使得日本经济衰退与人口老龄化形成长期的结构性关联。老龄化的人口结构引发财政支出的扭曲，为减低社会的养老压力，大量的财政开支要用在社会养老上。可以说，日本的人口条件已经同资本累积和经济增长越发背离了。
4.资产—债务结构失衡。泡沫经济崩溃后，整个日本经济的资产—债务结构即从企业到银行业的资产负债表全面恶化，政府为救助经济不断累积财政赤字，债务规模超出安全值的三倍，严重侵蚀了经济发展的基础条件。资产—债务结构的恶化，不仅使日本经济走不出长期衰退的阴影，也成为日本经济长期衰退的根源。
5.开放经济内外结构失衡。泡沫经济时期，日本经济处于内部经济严重过热、外部经济巨额顺差的双失衡状态。泡沫经济崩溃后，日本经济又迅速陷入内部经济过冷、外部经济顺差的另一种双失衡状态。在开放经济条件下，一国宏观经济政策会因受到各种外部冲击而失效。事实上，日本超低利率政策也没能使资金留在国内刺激本国经济繁荣，反而因内部经济过冷、外部经济顺差、本国货币升值（出口成本上升、出口价格竞争力下降）引发了资金外流和产业空心化。
种种经济结构失衡的多重叠加及长期得不到有效的调整，使日本经济陷于长期衰退的泥潭难以自拔，也使日本针对长期衰退的宏观调节难上加难。
