三大领域从严监管
1.房地产市场从严监管
房地产终端需求增速回落。2016年房价大幅上涨之后，北京、上海、广州、深圳、合肥、苏州、厦门、武汉、杭州、南京、廊坊、济南、福州等地加强了房地产限购限贷政策，商品房销售增速回落。1-5月份，商品房销售面积同比增长14.3%，增速比1-4月份回落1.4个百分点。
为了防止地价飞涨，政府针对房地产公司推出了一系列融资限制政策，房地产供给侧指标增速小幅回落，总体上仍保持较高增速。2017年1-5月份，全国房地产开发投资同比名义增长8.8%，增速比1-4月份回落0.5个百分点。1-5月份，房地产开发企业土地购置面积同比增长5.3%，增速比1-4月份回落2.8个百分点；土地成交价款3036亿元，增长32.3%，增速回落1.9个百分点。
2.双支柱宏观金融调控框架维护金融安全
2017年稳健中性货币政策与宏观审慎监管搭建出双支柱的宏观金融调控框架，为维护金融稳定和金融安全发挥了重要作用。（1）从严监管推进金融去杠杆。从2016年四季度开始，金融“严监管”的态势逐渐显现，年末央行加强MPA考核标准，将表外理财纳入广义信贷的考核体系。2017年以来，为了配合去杠杆、防风险、鼓励资金脱虚向实，先后制定了关于银行同业监管的7个文件，针对“三违反”、“三套利”、“四不当”进行专项整治；5月份，证监会也对通道业务做出窗口指导。（2）稳健中性的货币政策调控流动性。2016年以来央行通过货币政策工具调控流动性，去杠杆、防风险，引领资金脱虚向实，对银行的流动性进行监控，实现全面风险管理体系。表内非标、表外理财受限。金融行业投资结构优化，监管的广度和深度都得到提升，促进金融机构有序发展。
2017年货币政策总基调是稳健中性，在双支柱宏观金融调控框架下，全社会融资规模当月同比增速小幅回落。广义货币M2供应增速有所回落。5月末，广义货币（M2）余额160.14万亿元，同比增长9.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.9个和2.2个百分点。随着去杠杆深化和金融进一步回归为实体经济服务，比过去低一些的M2增速可能成为新常态。
严监管叠加美联储加息预期，引致市场利率上行，波动加剧。但进入6月份以来，国际油价下跌压低通胀预期，债券市场利率从顶部回落。2017年6月15日美联储加息，中国人民银行并没有跟随加息，而是通过多次公开市场操作增加流动性，引导市场利率下行。6月26日与5月底相比，10年期国债收益率降低9.68BP，10年期企业债到期收益率（AAA）降低14.77BP。人民币汇率回稳。2016年四季度加强外汇流出管制，经济增长超预期，促进人民币兑美元汇率预期稳定。2017年2季度人民币汇率已回稳至6.82左右。
总体来看，金融体系控制内部杠杆对于降低系统性风险、缩短资金链条有积极作用，虽然流动性收紧，对金融支持实体经济也没有造成大的影响。当前货币信贷运行总体正常，金融对实体经济支持力度较为稳固，新增人民币贷款、新增社会融资规模、社会融资规模存量、贷款等指标都比较平稳，保证了市场流动性的中性适度和基本稳定。
3.财政严监管规范地方政府举债
新一轮地方政府债务膨胀迹象日益明显，大量的政府性债务属于表外债务，比如PPP和其他各种形式的财政承诺，违规担保和对供应商的财政拖欠（工程款等）。财政承诺担保并非债务，但却是债务和债务风险的源头。这些债务既未出现在年度预算（与决算）文件中，也未出现在公共部门资产负债表中，因而典型地属于表外债务。自国发43号文和新预算法实施以来，地方政府举债机制已经逐步成形，建立了限额管理、预算管理、风险处置、日常监督等管理体系，但是对于地方政府的一些“表外债务”即隐性负债并没有统一的口径，最典型的是地方政府违法违规提供担保，通过政府购买服务、政府引导基金和PPP等方式变相举债。目前，国发43号文、新预算法、国办函88号文等重申严禁地方政府违法违规提供担保增加地方隐性债务，《关于进一步做好政府和社会资本合作项目示范工作的通知》、财预50号文《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》等亦明确或重申了严禁地方政府以PPP、政府投资基金等方式违法违规变相举债。继严格规范PPP、政府投资基金等政府与社会资本方各类合作行为之后，财政部推出87号文，在坚持政府购买服务改革导向的同时，严格限定政府购买服务的范围、严格规范政府购买服务预算管理、严禁利用或虚构政府购买服务合同违法违规融资，并要求切实做好政府购买服务信息公开等。87号文坚持问题导向，补充50号文，明确禁止地方政府以政府购买服务变相融资，总体实现了对大部分违法违规融资行为的政策全覆盖。
4.从严监管需警惕固定资产投资增速下行压力
虽然出口、消费略有改善，2017年经济增长在很大程度上取决于投资稳定性。三大领域从严监管的直接后果都多多少少与固定资产投资相关联。从1-5月份数据看，下半年固定资产投资增速仍有下行压力。（1）工业和制造业投资增速仍较低。2017年1-5月工业投资同比增长4.1%，增速比1-4月份提高0.3个百分点。采矿业投资2707亿元，同比下降11.4%，降幅扩大1.9个百分点；制造业投资同比增长5.1%，增速提高0.2个百分点；（2）基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增速回落。1-5月份基础设施投资同比增长20.9%，增速比1-4月份回落2.4个百分点。（3）新开工项目增速下降。虽然1-5月施工项目计划总投资同比增长19.4%，增速比1-4月份提高0.4个百分点；但新开工项目计划总投资下降5.6%，降幅比1-4月份收窄0.3个百分点。（4）到位资金情况增速仍为负增长。1-5月固定资产投资到位资金212281亿元，同比下降0.1%，降幅比1-4月份收窄1.3个百分点。其中，国家预算资金增长1.5%，1-4月份下降0.1%；国内贷款增长2.8%，增速比1-4月份提高1.9个百分点；自筹资金下降4.6%，降幅比1-4月份收窄2.5个百分点；利用外资下降12.9%，降幅比1-4月份收窄0.7个百分点；其他资金增长16%，增速比1-4月份回落3.2个百分点。（5）2017年1-5月份，全国房地产开发投资37595亿元，同比名义增长8.8%，增速比1-4月份回落0.5个百分点。房屋新开工面积增长9.5%，增速回落1.6个百分点。
