作者：中邮证券副总裁、首席经济学家 黄付生
9月24日，中国人民银行、金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会新闻发布会宣布推出一系列金融服务实体的增量政策，涉及到货币政策、资本市场、保险行业等众多内容，也都是市场关心的焦点、难点问题，凸显了政策加力呵护实体经济、提振市场信心的举措。9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议指出，“要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心”“有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务”。10月8日，国家发改委新闻发布会介绍系统落实一揽子增量政策的举措，明确本月底将提前下达明年1000亿元“两重”项目清单和1000亿元中央预算内投资计划，进一步扩大内需，促进房地产市场止跌回稳，提振资本市场，扎实推动经济稳定向上、结构向优，为市场注入一针强心剂。
宏观政策更加积极给力，政策措施更为明确
（一）加大宏观政策逆周期调节力度
增量货币政策和房地产政策已经尘埃落定，切实降低居民和企业债务负担，鼓舞市场信心，激发市场活力。目前增量财政政策有待进一步明确。
在货币政策方面，近期中国人民银行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）、将公开市场7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点、下调常备借贷便利利率20个基点、调整存量房贷利率，对于加点幅度高于-30基点的存量房贷利率，将统一调整到不低于-30个基点，使得利率水平靠近全国新发放房贷利率附近，预计平均降幅0.5个百分点左右，每年可为家庭节省约大量利息支出。
在房地产政策方面，年内房地产融资协调机制持续推进，加大“白名单”项目贷款投放力度，已取得良好效果。9月30日以来，北京、上海、广州、深圳均发布《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》，调整住房限购政策，释放刚性和改善性住房需求，加快消化存量商品房，促进房地产市场止跌企稳，国庆假期一线城市房地产市场有所回暖。
在财政政策方面，目前增量财政政策有待进一步明确，财政政策协同发力必要性增大。后续或将推动财税体制制度，增加地方自主财力，扩展地方税源，适度提高赤字率，增发国债等，切实扩大有效需求，兜底“三保”工作。
（二）促消费与促投资并重，扩大有效需求，释放改革红利
在促消费方面，持续加力“两新”政策力度，推动大宗商品消费；完善扩大养老、托育等服务消费场景，培育数字消费、绿色消费等新兴消费业态。在促投资方面，用于“两重”建设和“两新”工作的1万亿元超长期特别国债已经全部下达，支撑项目加速建设；合理扩大地方政府专项债支持范围，进一步激发民间投资积极性；提前谋划部署，将提前下达明年部分“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，基础设施、地下管网建设、城市更新成为重要建设领域等。
党的二十届三中全会提出了300多项重要改革举措，目前在全国统一大市场建设、未来产业投入增长机制建设、健全社会信用体系、促进实体经济和数字经济深度融合等方面加快推动落地，为经济持续健康发展提供改革红利。
政策效果逐步显效，资本市场先于实体经济反弹
年内，逆周期调控政策不断加码提效，大规模设备更新和消费品以旧换新行动持续加力、“5·17”新政出台、房地产融资协调机制持续推进落实等，政策效果逐步显现，叠加近期中共中央政治局会议和“一行两会”等推出系列政策，促消费与促投资并重，平均每年减少家庭的利息支出总数约为1500亿元；统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，亦将拉动GDP增长0.4个百分点左右。
政策效果有待逐步显效，市场风险偏好已有所改善，资本市场领先实体经济反弹。国庆前后，A股和香港的资本市场大幅反弹，领先全球，海外资本纷纷看好中国资本市场，加大投资力度。若后续政策效果逐步兑现，实体经济盈利改善，A股、港股和海外的中概股有望迎来更好的投资价值。
建设金融强国，加速新质生产力培育发展
发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点，代表了我国经济增长新动能的方向，对我国经济社会发展将产生深远影响。新质生产力具有高技术、高效能和高质量的特点，依靠科技创新驱动生产力迭代升级。
今年以来，证监会针对证券市场的制度建设进行了大刀阔斧的改革和完善，加大IPO环节的审核力度，完善减持新规，鼓励并购重组，在交易环节更是完善融资融券、公募基金降费等一系列制度，为资本市场良性健康发展打下基础。
一个健康稳定的资本市场，是培育、发展新质生产力的主要土壤，发挥资源配置效应，加速风险资本、耐心资本向创新经济流动和集聚，运用VC、PE、知识产权证券化、IPO等多样化金融工具，为新质生产力企业提供全生命周期服务，加速促进新质生产力资本的形成。
近期，资本市场走出低迷，呈现良性健康的走势，金融服务实体的能力得到加强，也必将在促进直接融资、培育新质生产力方面发挥更大的力量。
